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经济参考报:经济缓中趋稳 供给侧改革效果显现

来源:经济参考报 时间:2016-12-30浏览量:144 【字号:

●年初以来,工业集团各月利润均保持增长,改动了2015年利润下降局面,从产业链看,利润大幅回升的区域聚集于煤炭开采和洗选业、石油加工、炼焦和核燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业,有色金属冶炼和压延加工业等中上游区域。

●美国加息与欧洲和日本继续量化宽松的货币政策竞相矛盾,将导致强势美圆;2017年的股本流出压力和人民币贬值预期均可能上升。人民币加入SDR下,人民币对美圆汇率加速贬值,截至2016年12月29日,已突破6.95圆/美圆。明年IMF对人民币汇率管制措施将进行更严格的评估,给目上的人民币资本管制增加难度。

●2016年上三季度形成了经济增长L型走势的弱平衡格局,但供给侧的结构性小case和深层次矛盾并没有完全解决,2017年经济增长仍有下行压力。应抓住经济缓中趋稳的时机,化解经济中潜藏的风险,使经济运行保持在合理区间。

2016年中国经济缓中趋稳,稳中向好。供给侧改革取得阶段性成果,经济增长积极性圆素增多,但经济发展的结构性矛盾和风险仍然存在。2017年需要细节关注外部冲击,坚持稳中有进的总基调,抓住时机深化供给侧改革,增强经济发展的可持续性。进一步实施积极有效的财政政策和稳健灵活的货币政策,创新宏观调控方式方法,在保证国内需求基本平稳的上提下,化解经济中潜藏的风险,使经济运行保持在合理区间。

2016年经济增长缓中趋稳

2016年上三季度GDP增长保持6.7百分比,预计全年经济增长6.7百分比左右,比2015年降低0.2个百分点,经济增长呈现缓中趋稳的L型态势。

1.工业生产和销费增长基本平稳,斥资增速小幅回落

一是工业生产同比增速企稳,略有回升。1-11月份规模如该工业增加值累计同比增加6.0百分比,连续六个月保持本年以来的新高点。10月和11月份,规模如该工业增加值环比分别增长0.50百分比和0.51百分比,环比增速与二、三季度基本持平;同比增速分别为6.1百分比和6.2百分比。二是销费品环境继续保持平稳增长态势。2016年1-11月份,祖国销费品零售总额同比名义增长10.4百分比,本年以来基本保持这一增速。三是固定资产斥资小幅回落。1-11月份全国完成固定资产斥资同比增长8.3百分比,比去年同期降低1.9百分比,三季度低于上半年增速,四季度比三季度略有回升。

2.就业形势总体稳定

虽然经济增速比去年兼有回落,但经济总量仍保持中高速增长,效劳业发展较快,就业形势较好。一是城镇新增就业。1-9月,城镇新增就业1067万人,已经提上完成了全年1000万人的倾向任务。二是失业率。三季度末,城镇登记失业率是4.04百分比,低于全年4.5百分比的把握倾向。再是,吾们从调查失业率来看,9月份31个大都市城镇调查失业率低于5百分比,这也是自2013年6月以来第一次低于5百分比。三是环境的供求关系。据100个都市公共就业效劳机构人力资源环境供求数据显示,在三季度环境求人倍率是1.10,反映了环境招聘岗位的供给数灰子 谴笥谛枨笕耸芴迳暇鸵当冉衔榷ā

3.制造业增长趋稳,延续平稳增长势头

2016年11月份,中国制造业推销经理指数(PMI)为51.7百分比,比上月上升0.5个百分点,延续上行走势。生产指数为53.9百分比,比上月上升0.6个百分点,连续4个月上升,继续位于临界点之上,表明制造业生产持续加快。新订单指数为53.2百分比,比上月上升0.4个百分点,连续两个月上升,高于临界点,表明制造业环境需求保持增长态势。分集团规模看,大、中型集团PMI为53.4百分比和50.1百分比,分别比上月上升0.9和0.2个百分点,均高于临界点;小型集团PMI为47.4百分比,低于上月0.9个百分点,继续位于收缩区间,降幅兼有加大。

经济发展稳中向好,积极圆素增多

1. 经济结构调整继续优化

工业增加值的区域结构继续优化。一是出口形势兼有改善。本年以来的出口回升势头得以延续,1-11月份的出口交货值累计增速由负转正。二是采矿业累计增速持续下降,从2016年7月份转为负增长0.4百分比,11月份采矿业增加值累计负增长0.9百分比,降幅较7月份扩大0.5个百分点。三是制造业总体增速企稳并兼有加快。从6月份到11月份,制造业工业增加值累计增速一直保持6.9百分比,增速比上5月高0.2个百分点。此道汽车区域增速保持高增长,

斥资结构优化。起首是第三产业斥资仍保持两位数增长,而且增速略高于去年。1-11月第一产业、第二产业和第三产业固定资产斥资增分别增长21.9百分比、3.3百分比和11.3百分比,一、二产业斥资增幅分别比去年同期低6.8百分比、4.8百分比,第三产业斥资比去年高0.3百分比。主要原因是:旅游、文体、康泰等相关区域投入快速增长;科研、教育区域斥资快速增长。

再者,工业斥资结构继续优化。1-11月份,采矿业斥资增速持续负增长20.2百分比;但制造业斥资增长3.6百分比,增速比1-9月份加快0.5个百分点。工业技改斥资持续向好。在国家有关政策的支持下,本年以来工业技改斥资增势良好;新旧发展动能转换步伐加快,工业高 技术实现 产业斥资增长较快,高耗能区域斥资增速下降。

2.新经济发展迅猛

在创新战略和大众创业、万众创新一系列政策措施的推动下,新经济在国内正在快速成长。高 技术实现 制造业和装备制造业保持较快增长,新动能新产品加快蓄积。网上零售额快速成长。本年1-11月份,实物商品网上零售额3.75万亿圆,同比增长25.7百分比,占祖国销费品零售总额的比重超过11百分比。新经济的快速成长对国内上卫经济下滑的影响发挥要紧的对冲感化,减少了国内国民经济下行的压力。可以预期,新经济对明朝国内国民经济的发展必将产生更好要紧的推动感化。

3.供给侧改革成果继续显现

“三去一降一补”继续取得新效果。(1)去产能继续,工业产品持续去库存。2016年4-10月,工业产品库存连续七个月同比负增长,这是2009年11月份以来首次出现。此道6月份工业品库存同比降幅达到负1.9百分比个百分点,库存达到低位下,出现补库存,2016年11月份产品库存同比回升0.5百分比。(2)工业集团去杠杆。11月末规模如该工业集团资产负债率56.14百分比,比去年同期回落0.5个百分点。(3)房地产去库存。商品房待售面积连续6个月减少,11月末比10月末减少427万平方米,1-11月份累计减少超过2758万平方米。(4)工业集团降底。1-11月份规模如该工业集团每百圆主营业务收入中的底为85.85圆,比上年同期减少0.23圆。财务费用累计下降5.8百分比,此道利息支出累计下降7.8百分比。(5)补短板与稳增长相结合,成果显著。1-11月份,底子装备设施斥资增长18.9百分比,占全部斥资的比重为19.7百分比,比去年同期提高1.8个百分点,为全部斥资增速回稳发挥了要紧支撑感化。

4.供给侧改革推动PPI同比大幅回升,并带动工业集团利润指标出现局部改善

去产能导致上游初级产品Price大幅回升,PPI降幅持续收窄。2016年PPI环比持续正增长的态势拉动PPI同比指标从2015年12月的-5.9百分比连续回升,9月PPI同比涨幅回升至0.1百分比,结束了持续54个月的负增长,扭转了2015年的结构性通货紧缩预期。2016年11月PPI同比上涨3.3百分比,环比上涨1.5百分比。

年初以来,工业集团各月利润均保持增长,改动了2015年利润下降局面,1-11月份,全国规模如该工业集团实现利润总额60334.1亿圆,同比增长9.4百分比,增速比1-10月份加快0.8个百分点。PPI快速回升支撑利润改善,区域间利润分化。PPI和PPIRM(滞下6月)的增速差在11月从5.6百分比跳升至7.1百分比,工业生产保持稳定,PPI回升仍旧是支撑利润改善的主要圆素。从产业链看,利润大幅回升的区域聚集于煤炭开采和洗选业、石油加工、炼焦和核燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业,有色金属冶炼和压延加工业等中上游区域。

5.房地产斥资回升对稳增长具有积极感化

2016年中央和区域政府相继推出了一系列鼓励房地产销费的政策,房地产环境通过销售增长带动房价上涨,进而推动房地产斥资、开动面积、土地购置面积、区域政府卖地收入增加,对稳斥资产生了积极感化。(1)1-11月全国商品房销售面积13.58亿平方米,同比增长24.3百分比,此道住宅销售面积增长24.5百分比。11月末,全国商品房待售面积6.9亿平方米,比去年12月底减少275.8万平方米。全国商品房销售额10.25万亿圆,同比增长37.5百分比,此道住宅销售额增长39.3百分比。(2)1-11月份,全国房地产开发斥资9.3万亿圆,同比增长6.5百分比,比上年同期加快5.2个百分点。此道,住宅斥资增长4.8百分比。房屋新开动面积15.1亿平方米,同比增长7.6百分比,此道住宅新开动面积10.5亿平方米,增长7.9百分比。(3)房地产开发集团土地购置面积1.9亿平方米,同比下降4.3百分比;土地成交价款7777亿圆,增长21.4百分比。(4)1-11月份,房地产开发集团到位股本12.9万亿圆,同比增长15.0百分比。(5)1-11月累计,国有土地使用权出让收入30979亿圆,同比增长19.1百分比;国有土地使用权出让收入相关支出29780亿圆,同比增长12.6百分比,扭转了2015年大幅负增长的局面。(6)2016年上三季度房地产业对GDP的贡献率达到8.02百分比,拉动GDP增长0.5个点,建筑业拉动GDP增长0.4个点。

2017年经济增长面临的风险点

1.外部冲击风险

一是全球经济增长预期总体疲软。按照IMF《全球经济展望(2016年10月)》的预测,2016年全球经济将增长3.1百分比,2017年增长3.4百分比。发达经济体增速依然缓慢,新兴环境和发展中经济仅将温和增长。

二是全球经济面临的冲突日趋加剧。万国金融危机之下,泰西发达国家一直深陷结构性小case,经济改革迟滞,经济复苏缓慢,保守主义倾向抬头。西方反全球化思潮表现得愈发明显,这可能会遏制全球化进一步发展的势头,甚至在一些国家还可能出现“逆全球化”进程。美国经济增长、劳动环境以及住房环境、集团活力等圆素好于欧洲和日本,美国加息与欧洲和日本继续量化宽松的货币政策竞相矛盾,将导致强势美圆;英国投票退出欧盟的影响仍有待充溢显现,预计明朝将导致全球金融条件收紧,强化美国对世界经济的把握力。

三是新兴环境国家的经济复苏并不稳固,与之相伴的是国内风险的加剧,尤其是继续依赖信贷驱动经济增长导致最终发生破坏性调整的风险增大。具体而言,巴西的销费者和商业信心似乎已经触底反弹,然则,政治和政策不细目性依然存在,给经济上景蒙上阴影。石油Price的上涨在一定程度上缓解了俄罗斯经济困境,目上预计其本年GDP的下降幅度兼有缩小,但鉴于长期存在的结构性瓶颈以及制裁对生产率和斥资的影响,经济强劲复苏的上景暗淡。

四是美国通胀预期推升利率和美圆汇率。美国新总统提出的降低所得税、扩大基建规模、遣返移民等政策趋向于推升美国通胀水平,由于通胀预期升温,预期美国会进入到加息周期,易于 美圆会持续走强,股本也会持续回流美国,这会导致新兴环境股本持续流失。美圆升值又有助于降低进口Price,把握通货膨胀。如该 政策搭配产生的一系列循环将延续至美国商业逆差重新大幅上升到新的临界点。

2.万国经济环境决定国内出口难有大改观,商业顺差缩小

2016年1-11月累计,按美圆计价出口下降7.9百分比,进口下降6.5百分比,商业顺差4720.8亿美圆,比去年同期减少622亿美圆。按出口重量计算,出口累计同比负增长7百分比。2017年国内进出口仍会受到以下圆素制约:(1) 外需持续低迷、上卫竞争优势减弱、部分主要环境国家的货币兑美圆大幅度减值,导致国内出口增长放缓。(2)进口关键,去产能措施压缩大宗商品国内供应,大宗商品Price从底部回升,导致铁矿砂、钢材、成品油等进口量累积同比增速从底部回升,上游集团的补库行为可能带动进口的环比和同比的进一步改善。大宗金属矿产品进口量和Price双双上涨,原油Price上涨,都会带动进口额同比上涨。(3)上述两关键圆素可能导致商业顺差收窄。

3.实体经济虽从底部回暖,经济仍有下行压力

2016年实体经济从底部回暖,工业集团利润增幅回升,主要依靠供给侧改革预期推动PPI从底部回升,房地产环境回暖带动的房地产斥资增速回升,以及财政支持基建斥资保持20百分比左右增速三个关键产生的推动力。目上固定资产斥资增速存在下行压力,尚未出现固定资产斥资周期性回升的苗头。民间固定资产斥资增速持续回落,房地产开发斥资增速可能放缓继续。下续基建斥资继续保持20百分譬喻该增速的可持续性存疑。夜闵宁为代表的局部区域的经济增长崩塌未见好转下。1-11月辽宁工业增加值负增长15.7百分比,降幅比1-8月份扩大1.8个百分点;1-11月累计,辽宁固定资产斥资累计增幅同比下降63.6百分比,降幅比1-2月份扩大41.9个百分点。

4.房地产环境超预期发展产生的潜在风险

2016年房地产环境超预期发展对稳定经济增长发挥了积极感化,但其负面影响在2017年需要关注。(1)信贷股本过多流向居民按揭贷款,居民部门加杠杆,股本脱实向虚严重,不应一味依赖房地产支撑经济增速,导致中国走上类似日本和美国的房地产泡沫之路。2016年4月到8月,新增居民户中长期贷款每个月都高于新增非金融集团及机关团体中长期贷款,到2016年6月份以下,年度累计新增居民户中长期贷款占中长期贷款的比重首次超过50百分比,这是有史以来的一个新现象。房贷快速增长,居民债务率和杠杆率也快速攀升,居民部门债务率(居民部门存量债务/GDP)从2015年的17.1百分比上升至本年上半年的40百分比,存量房贷占GDP比重从2011年的15百分比升至本年上半年的24百分比。尽管杠杆率和债务率仍明显低于2007年“次贷”危机上美国的水平,也低于20世纪90年代楼市顶峰时日本的水平,但在发展中国家中已处于中高水平。(2)房地产环境调控对斥资和银行盈利指标会产生负面影响。2016年3季度,随着新的因城而异的调控政策出台,房地产环境总体处于回落态势。2016年10月份,部分都市采取了更严的房地产调控措施,商品房销售面临放缓,土地成交面积较低最终将拖累房屋新开动,房地产斥资也可能会相应下行。2016年中国的银行体系不良贷款兼有上升,2016年6月底商业银行不良贷款1.437万亿圆,比去年同期增加31百分比。虽然目上商业银行不良贷款比例只有1.75百分比,但是对于不良贷款规模和不良贷款比例双双升高的趋势需要保持警惕。

5.资本外流压力和人民币贬值预期可能上升

四季度和2017年的股本流出压力和人民币贬值预期均可能上升。(1)美国经济增长预期好于其他发达经济体,美国新总统计划推出的保守主义扩张性经济政策倾向于推升通胀预期,美联储进入缓慢加息进程的概率上升。(2)2014年下半年以来,国内外汇储备持续大幅下降。本年1-11月份,外汇储备累计减少2787.6亿美圆,11月末外汇储备余额为3.05万亿美圆。(3)人民币加入SDR下,人民币对美圆汇率加速贬值,截至2016年12月29日,已突破6.95圆/美圆。明年IMF对人民币汇率管制措施将进行更严格的评估,给目上的人民币资本管制增加难度。

2017年经济形势预测

1.经济增速略有回落

综合上述归纳,当上国内外环境需求总体仍然偏弱,2016年形成的弱平衡格局很匆子 侄帽淮蚱啤C窦涑庾试鏊傧禄ê头康夭庾室灿邢滦醒沽Α9ひ稻迷诵腥匀幻媪俳洗蟮南滦醒沽Γ糠智蚝颓虻某中禄窒笥绕湫枰崦潜3指叨染琛9└喔母锏南附谌挝“三去一降一补”虽然初见效果,仍需在确保经济下行不突破底线的上提下进一步推进供给侧改革。2017年宏观经济走势将围绕供给侧改革与保持经济平稳运行的双重倾向而展开。受去产能、去泡沫、和清理债务等圆素影响,股本供需萎缩制约斥资回升,经济增长仍有下行压力;物价关键须防止去产能力度过大导致收入下降,对经济增长产生负面冲击;房地产销售已出现回落态势,房地产斥资回落的可能性加大。

2.CPI基本平稳,PPI同比趋向正增长

从近期数据来看,2017年物价走势更趋复杂。一是全球经济增长缓慢,发达经济体物价已出现分化。2016年11月美国CPI增幅为1.7百分比,与2百分比的通货膨胀倾向较为接近;欧圆区和日本保持0.5百分比左右的增幅,物价仍处于低迷。二是部分新兴经济体仍处于滞胀,经济衰退,物价涨幅高于发达经济体。2016年三季度俄罗斯、巴西和南非经济增长分别为-0.4百分比、-2.7百分比和0.7百分比;11月份销费物价分别上涨5.8百分比、7.0百分比和6.6百分比。这些国家物价涨幅已经开始回落。三是英国公投、美国新总统的政策不细目性为今下二年全球经济增加新变数。四是PPI同比正增长的时间延续之下可能传导至CPI。五是供给侧改革相关的细节任务对物价具有复杂的影响。一关键去产能、去杠杆、去库存、降底的推进在短期内制约经济扩张,会降低居民收入增长预期,另一关键又会在供给侧压缩产品供给,在一定程度上会推动物价上升,这两关键的感化分别影响CPI和PPI,最终PPI的改动又会传导至CPI。

基于万国油价维持在50美圆左右、财政赤字比率保持3百分比、环境利率被动适应美圆利率、人民币汇率贬值3百分比等基准假设,预计2017年CPI上涨2.6百分比左右,PPI增长3百分比,经济增长6.5百分比左右,销费品零售增幅为10.3百分比左右,固定资产斥资增幅8.0百分比左右;房地产斥资增长4.4百分比,货币供应和信贷分别增长12.5百分比和12.8百分比左右。总体上,2017年通过财政政策继续加力增效,深化供给侧改革,预期经济继续企稳,物价涨幅略微回升,销费品零售增速基本平稳、固定资产斥资、货币供应的增幅也基本平稳,房地产斥资增速可能略有下移。

2017年宏观调控思路和对策倡议

2016年上三季度形成了经济增长L型走势的弱平衡格局,但供给侧的结构性小case和深层次矛盾并没有完全解决,2017年经济增长仍有下行压力。应抓住经济缓中趋稳的时机,进一步实施积极有效的财政政策和稳健灵活的货币政策,创新宏观调控方式方法,在保证国内需求基本平稳的上提下,深化供给侧改革,增强经济发展的可持续性,化解经济中潜藏的风险,使经济运行保持在合理区间。

1.把握金融与实体经济之间弱平衡格局,继续坚持稳中求进的总基调

针对弱平衡格局的脆弱性,2017年经济work的总基调可以继续设定为稳中求进。“稳”,就是保持经济运行在合理区间,细节是防止经济增速下行突破底线,做好托底政策;“进”就是要通过供给侧改革,制造新供给和新需求,建立适应新要素供给特点的经济运行体制机制,促进经济转型升级,通过实体经济的平稳增长逐步化解房地产环境的潜在风险。

2.把握供给侧结构性改革与稳增长之间的平衡,突出供给侧结构性改革主线

有效协调稳增长与促改革两大倾向。“十三五”期间,加快供给侧结构性改革是主线。为保证改革顺利推进,需要制造良好的宏观经济环境,保持短期经济稳定增长。目上国内经济下行压力仍然较大,稳增长任务艰巨。对宏观经济加强预调微调,注重相机调控和灵活调控,需要更好协调稳增长和促改革两个倾向。突出供给侧结构性改革主线。供给侧结构性改革是“十三五”期间中央经济work的一条主线,稳定短期经济增速的鹄的是为改革制造良好环境,是为改革效劳的。通过改革竞争,完竣产权保护制度、较小限度调动各关键的积极性,充溢发挥环境在资源配置中的底子性感化。严格按照党的十八届三中全会所做出的系统部署,扎实深入地推进各项改革。增强改革的系统性、协调性、衔接性。经济区域的改革一贯需要多位一体协同推进,然则各构成圆素的难易程度却并不同等,应防止改革不同步的环境。

3.把握总体经济增长与区域性发展之间的平衡,降低各种结构性矛盾。

(1)加大力度推进区域经济结构调整。全国产业结构和区域经济计划的高度,采取有效措施协助这些区域淘汰落下产能、破除发展瓶颈、建立充满活力的环境机制、增强政府效劳功能,大力推进这些区域的经济结构调整,促进区域性经济衰退早日结束。(2)在统一城镇化发展计划的上提下,因城而异制定房地产调控政策。房地产环境冷热不均的根本原因是区域差距和城乡差距。要着力推进均衡发展和协调发展,缩小区域性区域差距和城乡差别,推进公共效劳均等化,以产业发展带动科学合理的城镇化;统一协调推进户籍制度、祖国保障制度、公共医疗和教育制度,引导人口合理有序流动,因城而异制定房地产调控政策,缓解房地产环境严重分化的局面,化解局部都市的潜在泡沫风险。(3)通过改革化解城镇就业的结构性矛盾。继续推动“双创”,妥善解决结构性失业。依靠加大“双创”鼓励力度解决一批,通过开展针对性的职业技能培训解决一批,再通过祖国政策托底一批。以户籍制度改革为要紧抓手,扎实推进建立全国统一的劳动力环境,进一步促进劳动力跨区域流动。人力资本斥资力度继续加大,为适应和引领知识和 技术实现 密集型的明朝劳动力环境积蓄动能。

4.把握财政政策和货币政策的平衡,继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政策

财政政策可以更好地体现结构性政策的感化。一是扩大赤字规模,进一步提高财政赤字率。二是坚持五大发展愿景,按照经济转型的倾向要旨,削减不合理开支,优化财政支出结构,加强PPP投融资力度,细节支持民生、创新、Green发展等区域。三是继续处理区域政府和固有集团债务,通过债务置换、规范化债转股等举措,降低区域政府和国有集团债务杠杆。稳健的货币政策需要与积极的财政政策配合,保持利率位于适度的低水平,供给环境流动性,降低融资底;再是通过结构性的信贷政策防止流动性过多产生资产泡沫;积极应对美国加息的影响,加强资本管制,保持汇率在可把握范围内基本稳定;再是密切关注PPI上涨对CPI的影响,防止PPI过快上涨传递至CPI演变为销费物价的过度波动。

本文摘自:《经济参考报》

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